商业航天 · 研报 · 中银证券
商业航天进入高质量发展新阶段，太空算力成为AI与航天交织的核心赛道，落地确定性增强。
核心结论与操作建议
券商观点为
看多
商业航天及太空算力产业链。核心结论是：政策与巨头入场驱动行业进入高质量发展期，太空算力在需求、技术、产业三重支撑下落地确定性较强，将催生新的应用场景与产业链机会。
操作建议（研报原文观点）
建议关注佳缘科技、上海瀚讯、星图测控、中科星图、航天宏图、超图软件、盛邦安全、开普云等。
核心投资逻辑
太空算力并非概念炒作，而是解决地面数据中心瓶颈（能耗、土地、散热）与卫星数据回传效率低下（
不足10%
能传回地面）的必然路径。
政策与产业驱动
国家航天局设立
商业航天司
并发布三年行动计划，行业迎来专职监管与发展指引。科技巨头如
谷歌（Project Suncatcher）
、
OpenAI
积极布局，验证赛道前景。
三重确定性支撑
需求端：
AI算力需求激增，太空提供广袤空间、充足太阳能与无限冷却资源。
技术端：
可回收火箭（如朱雀三号目标
20000元/公斤
，与猎鹰9号
~3000美元/公斤
同量级）大幅降低发射成本。
产业端：
全球首个太空计算星座已发射，“辰光一号”试验星将于
2025年底或2026年初
发射，验证关键技术。
关键数据与趋势
可回收火箭技术将发射成本降低约
70%
，是规模化部署太空算力的关键前提。
关注标的与产业链
研报建议关注以下公司，涉及星载计算、通信、数据应用及安全等多个环节：
佳缘科技
上海瀚讯
星图测控
中科星图
航天宏图
超图软件
盛邦安全
开普云
洞见：
投资逻辑覆盖从“算力上天”（芯片、通信）到“数据应用”（GIS、遥感）的全链条，标志着商业航天正从基础建设向应用服务深化。
风险提示
产业推进不及预期
技术研发进展不及预期
国际合作难以推进
关键跟踪指标：
1. 关键试验星（如“辰光一号”）发射与在轨验证结果；2. 可回收火箭发射成本实际下降幅度与发射频率；3. 国内外巨头（谷歌、OpenAI）项目实质性进展；4. 商业航天相关配套政策落地情况。