首次覆盖给予“增持”评级，看好酒店数字化龙头全球化与SaaS化转型
券商观点：看多。报告认为公司作为国内酒店信息系统龙头，受益于全球酒店业景气回升与数字化转型趋势，全球化布局与SaaS转型进展顺利。
操作建议（研报原文观点）： 增持
核心结论： 石基信息是国内领先的酒店、零售信息系统提供商，其平台化SaaS业务增长稳健，全球化拓展取得突破，首次覆盖给予“增持”评级。
1. 业务基本盘稳固，SaaS化成效显著： 以酒店PMS（物业管理系统）为“中枢”，全面覆盖不同客群。高端全球化产品Daylight PMS与餐饮系统Infrasys POS协同。关键指标：2025H1平台化SaaS业务ARR达5.4亿元，同比增长21.4%，且续费率超过90%，证明商业模式成功转型且客户粘性极高。
2. 全球化进程加速，生态合作深化： 2026年以来新签多家国际高端酒店客户（如克罗地亚、日本、西班牙等），显示产品全球竞争力。与阿里深度绑定（持股13.02%，为第二大股东），是“新零售数智化转型”及“通义千问伙伴计划”核心伙伴，共享生态资源。
3. 行业空间广阔，数字化付费意愿提升： 全球酒店房间数持续增长（2019-2024年CAGR约3%）。报告测算，基于前50大酒店集团房间数及行业价格，2026年石基酒店PMS及Infrasys POS潜在市场空间或达72亿美元，为当前业务规模提供了巨大想象空间。
图：国海证券对石基信息2025-2027年的营收与归母净利润预测（亿元）
估值要点： 报告采用PS估值法，预计2025-2027年PS分别为11.49X、10.98X、10.50X。当前盈利预测显示公司2025年仍可能亏损，但2026-2027年将实现盈利转正，反映SaaS业务前期投入大、后期利润释放的特点。
券商观点与逻辑： 公司是酒店信息系统绝对龙头，正经历从软件许可向SaaS订阅、从国内向全球的关键转型。Daylight PMS的全球化签约验证了产品力，与阿里的合作打开了新零售想象空间。尽管短期利润承压，但高ARR和续费率验证了长期价值。
关键跟踪指标： SaaS业务ARR及增速、全球高端酒店新签约数量、净利润转正时点、与阿里合作落地项目。
风险提示： 见下方整体风险部分。
注： 研报中未提及具体目标价及推导逻辑。
时间框架评估： 这是一份中长期投资视角的报告，关注点在于公司SaaS转型和全球化战略的落地与兑现，投资周期可能以年计，需耐心跟踪季度经营数据。