券商观点明确看多。核心逻辑在于欧洲补贴政策重启驱动需求复苏，我国热泵出口已走出低谷并创下新高，行业景气度有望在2026年延续，并带动全产业链共振。
券商观点：看多
操作建议（研报原文观点）：推荐
核心结论：我国热泵出口连续回暖并创历史同期新高，在欧洲补贴政策刺激和巨大渗透率提升空间的驱动下，2026年行业景气度有望延续，需求将传导至全产业链。
报告的核心数据揭示了行业强劲的复苏势头与明确的增长前景：
- 出口额创新高：2025年12月，我国热泵相关整机及零部件出口额为
16.2亿元，同比
+21.7%，连续20个月同比增长，并较2022年12月高峰增长
25.9%，创历史12月单月出口新高。
- 全年增长稳健：2025年全年出口额
164.6亿元，同比
+17.7%。
- 欧洲渗透率低，空间巨大：2024年欧洲热泵平均渗透率仅为
12%。主要国家如德国(5.4%)、英国(1.9%)极低，法国、意大利也仅约20%。
- 远期目标明确：欧盟设定2030年热泵保有量目标为6000万台，2024年为2553.7万台，缺口超3400万台，对应2024-2030年保有量复合增速有望达
15.3%。
核心逻辑：欧洲多国（英、德、西等）恢复并加强热泵补贴，行业已逐步走出去库存周期。需求复苏将从整机端逐渐传导至核心零部件与控制系统端，形成全产业链共振。
利好企业类型：我国热泵整机及零部件出口企业，以及在欧洲暖通市场有并购标的的企业。
券商推荐关注以下公司：
洞见：投资逻辑的关键在于把握“政策驱动需求复苏”与“产业链传导”两条主线。整机企业直接受益于出口回暖，而零部件企业（如三花智控、儒竞科技）的业绩弹性可能随着产业链传导而后续显现。
报告提示投资者需关注以下潜在风险：
海外宏观环境变化
海运费波动
原材料成本上行
洞见：这些风险均可能直接侵蚀企业利润。需紧密跟踪欧洲经济状况、全球航运价格及铜、铝等大宗商品价格走势，它们将是影响行业盈利能力的核心变量。