算力基建、AI应用及宏观经济环境
文章对2026年A股市场进行了系统性展望，核心围绕AI算力基础设施建设、AI应用商业化节奏以及宏观市场环境三大主题展开。作者认为，2026年市场将延续结构化行情，但行业间分化可能缩小。在AI领域，算力基础设施的确定性显著高于应用层，是当前最优先级的投资方向。
市场呈现典型的结构化行情：硬科技板块（人形机器人、半导体芯片、AI算力、商业航天）表现优异；而传统经济（尤其是房地产驱动）板块表现一般。
结构化市场环境（宏观经济、资金端、地缘政治）未发生根本改变，大概率延续结构化行情。但风格可能略微修正：行业间涨幅差距或缩小，分化不会像2025年那么极端；行业内部龙头个股表现可能更好。总体市场可能比2025年更平和。
国外： 关注美联储降息周期的结束，这可能影响全球资金配置。
国内： 关键在于房地产数据企稳回升及宏观经济触底回升预期。若经济回升预期增强，长端利率上行可能抑制对科技成长板块的追捧。
过去一年AI板块行情主要由两条主线驱动：
美国大型互联网公司持续进行数据中心资本开支，中国配套元器件公司（如光模块、PCB、交换机等）显著受益于海外订单增长，业绩兑现度高。
核心堵点在于国产半导体芯片环节。2025年该环节不少公司已呈现不错的业绩和股价表现。
美国主要云厂商和算力租赁企业的资本支出增速预计将从2025年的40%-60%放缓至25%-30%，增速虽有减缓但仍比较确定。
2026年国产芯片值得期待，在一些核心关键制程上，预计可能有比较明显的技术进步。
重点关注方向：
海外算力结构性增长 国产半导体芯片制程突破
因此，相关的芯片、PCB、光模块、服务器等领域仍有很强确定性。
爆款AI应用在国内外已出现（如AI编程工具、大模型本身在B端广泛应用）。大众能直接感知的To C端爆款应用，更可能是对现有主流应用（微信、搜索引擎等）的增强和嵌入（如内嵌AI助手），而非需要单独下载的新APP。
最终格局很可能仍是大型互联网公司赢家通吃。核心流量入口掌握在它们手中，初创公司即使跑出来，也倾向于被大企业收编以弥补能力短板、获取流量和生态支持。
差异化估值标尺：
需保持谨慎的方向：
没有模型研发能力、主要依靠采购第三方模型token进行转卖、微调或包装的C端应用公司。其业务容易被上游大模型公司取代。
对市场较高的端侧AI（如手机端运行大模型）预期持理性看法。鉴于中国移动网络基础设施发达，大模型完全可以在云端运行，端侧AI更可能是一个辅助性、补充性的角色。
作者认为当前AI不存在实质性泡沫，更多是阶段性波动。理由如下：
历史上一季度（3月前）通常是市场风险偏好较好的时期，预计2026年一季度市场状态不错；而二季度（4月至6月）市场风险偏好可能降低，操作上可相对谨慎。
近期港股表现弱于A股，但拉长时间看，港股一些AI方向个股可能更具估值性价比，风险回报比可能更优。
当前市场存在量化资金等短期扰动，个人投资者应避免被短期股价波动影响，保持更平和、客观的心态，聚焦公司基本面。
文章明确提及并讨论了以下股票，主要作为AI算力基础设施（光模块）的代表：
作者观点与逻辑： 作为光模块龙头，是海外算力投入主线的主要受益者之一。其业绩直接受益于美国云厂商数据中心资本开支。文中提及“持有中际旭创等标的的股友们请耐心研读”，并预告本月中下旬将出2025年年报业绩预告，作者会依据上游物料供应及产能爬坡情况对2026年进行展望，暗示对其持续关注。
核心逻辑关联： 属于确定性最高的AI算力基础设施环节，受益于海外订单增长及未来大模型推理侧需求提升。
作者观点与逻辑： 同为光模块重要厂商，逻辑与中际旭创类似，是海外算力资本开支传导至中国供应链的核心受益标的。文中将其与中际旭创、天孚通信并列，作为需要关注业绩预告的代表性公司。
核心逻辑关联： 身处光模块赛道，该环节被作者认为是2026年确定性最强的方向之一，受“谷歌下调TPU出货量”等消息的实质影响不大，因光模块具通用性，且需求可能此消彼长。
作者观点与逻辑： 光器件/光模块上游公司，同样受益于全球AI算力建设带来的光通信需求增长。文中将其列为与中际旭创、新易盛同等重要的观察标的，预计将同步发布年报预告。
核心逻辑关联： 作为算力基础设施的关键元器件供应商，其景气度与光模块行业乃至整个AI算力投资周期高度绑定，符合文章最看好的投资方向。
1. 转文者完全认同原文核心观点，即“AI算力基础设施建设仍是最优先级方向，确定性显著高于其他赛道”，并指出这与自己此前发布的2026年投资展望观点高度契合。
2. 对AI应用层，转文者提出个人观点：其商业化落地节奏可能相对滞后，现象级的应用可能要到27-28年出现，但这并不妨碍市场基于预期提前进行炒作。相关板块行情或将在持续验证中呈现波段式特征。
3. 预告本月中下旬，将关注中际旭创、新易盛、天孚通信的2025年年报业绩预告，并分享个人见解与对2026年的展望。