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投资者关系活动记录

业绩强劲增长与AI需求共振，但需警惕供应链与价格压力

核心结论：整体偏正面，2025年业绩预告强劲（归母净利润同比增89.5%-128.2%），AI驱动800G/1.6T需求高景气，但上游光芯片供给紧张与产品价格年降是主要风险。
核心财务与运营数据

公告性质： 2025年业绩预告解读及投资者电话会议。

核心数据摘要：

2025年归母净利润：98-118亿元 同比增长：89.5%-128.2% 扣非净利润：97-117亿元 同比增长：91.4%-130.8%

运营亮点： 2025年各季度收入与毛利率均呈现环比增长趋势，主要得益于高端产品（800G/1.6T）比重增加及硅光比例提升。四季度1.6T产品上量迅速。

洞见： 业绩增长的核心驱动力明确，即AI算力需求带来的高端光模块放量。毛利率的持续提升验证了公司产品结构优化和技术（硅光）领先优势。
增长动力与未来展望

产品迭代与需求

800G出货量持续环比增长，仍是当前主力。1.6T已于2025年Q3开始出货，Q4上量迅速，预计2026年需求规模将出现较大增长，2027年或成主流。

技术路径与布局

硅光占比持续提升，是毛利率提升的关键因素之一。公司正积极布局“光入柜内”（Scale-up）新场景，与重点客户联合开发定制化产品，预计2027年开始起量。

订单能见度

行业需求景气度高，客户订单已下到2026年四季度，为短期业绩提供了高确定性。

关键风险与挑战

供应链瓶颈

上游光芯片（如EML、CW）供给紧张，生产周期长，产能增长慢于需求。预计紧张态势将持续至2026年上半年。公司已通过锁定产能应对。

价格压力

随着需求规模提升，光模块产品价格年降是行业普遍规律，可能侵蚀部分毛利率。

费用波动

2025年Q4研发费用（年底计提、物料清理）与财务费用（汇兑损失）出现较快增长，对单季度利润造成一定影响。

洞见： 风险与机遇并存。供应链管理能力将成为2026年能否兑现增长预期的关键。投资者需密切关注光芯片供给缓解的时点及公司成本控制能力。
对投资者的意义与跟踪指标

投资价值： 公司身处AI算力基础设施核心赛道，业绩高增长具备强支撑。技术领先（硅光、1.6T）和前瞻布局（Scale-up）有望巩固其长期竞争优势。

关键跟踪指标：

  • 季度出货量及结构： 800G与1.6T的出货量及环比变化，硅光产品占比。
  • 毛利率趋势： 能否抵御价格年降压力，维持或提升水平。
  • 供应链状态： 光芯片等核心物料的供给紧张程度是否缓解。
  • 新业务进展： Scale-up相关产品的送样、验证及客户拓展情况。
  • 费用控制： 研发投入效率及汇兑损益对利润的影响。