行业评级“强于大市”：容量电价政策破局“十五五”减碳矛盾，储能收益率提升驱动高景气
报告对电力行业整体持看多观点。认为“十五五”期间减碳压力与新能源装机增速放缓的矛盾，将通过全国性容量电价政策得到解决，该政策是打开新能源装机空间、支撑电力企业投资的关键，并预计将驱动储能需求进入高增长通道。
维持行业 “强于大市” 评级。
建议优先配置具备储能集成以及上游电芯的领先企业：推荐 阳光电源、天合光能、隆基绿能、晶科能源、宁德时代、亿纬锂能 等。
建议关注：海博思创、上能电气、阿特斯、鹏辉能源等。
全国性容量电价政策是破解“十五五”减碳压力与新能源装机增速矛盾的核心钥匙，该政策通过提升储能等项目收益率，为电力企业提供了高收益投资品种，将有力支撑“十五五”期间的投资强度并打开新能源装机空间。
减碳压力提升：“十四五”前四年万元GDP二氧化碳排放累计降幅约8%，距13.5%的目标有差距，而2030年碳达峰是硬性目标。
新能源装机增速放缓：预计2025-2035年年均新能源装机约400GW，虽保持增长，但增速较2025年（风光合计超430GW）有所放缓。
洞见：政策发力成为打开减碳空间的必然选择。
2026年1月30日，国家发改委、能源局印发《关于完善发电侧容量电价机制的通知》。
四大影响：
1. 支持调节性电源（煤电、气电、抽蓄、新型储能）发展。
2. 建成调节性电源，进一步支持新能源上量。
3. 为电力企业提供高收益投资品种，支撑“十五五”投资强度。
4. 为数据中心等新业态及全社会减碳打下基础。
收益率测算对比：
洞见：容量电价是储能发展的“最后一块拼图”，稳定收益预期，激发电力央企投资热情。电力央企在新建储能项目中的市占率有充足提升空间（已从2024H1的41.5%降至2025H2的23.3%）。
减碳进度：2021-2024年万元GDP二氧化碳排放累计降幅约 8%。
新能源装机：2025年风光合计新增装机超 430GW；预计2025-2035年年均装机约 400GW（增速放缓）。
新型储能：2025年新增 66.43GW/189.48GWh，功率同比+52%，能量同比+73%。
市场展望：预计2026-2027年国内储能装机将呈现高景气度。
报告推荐逻辑集中于储能产业链核心环节：
核心逻辑：政策驱动下，储能系统集成商和上游核心部件（电芯）供应商将优先受益于需求放量和项目收益率的提升。