宁德时代-研报-武佳雄@中银证券

业绩保持高增，龙头地位稳固，维持买入评级

核心结论

宁德时代2025年前三季度盈利同比增长36.20%，全球动力电池市场份额达36.8%，行业龙头地位稳固，未来业绩有望高速增长。

券商观点与操作建议

券商观点

看多

操作建议

买入

原评级:买入

关键财务数据

2025Q3盈利

185.49亿元

同比+41.21%

前三季度营收

2830.72亿元

同比+9.28%

前三季度盈利

490.34亿元

同比+36.20%

扣非盈利

436.19亿元

同比+35.56%

盈利增长强劲，Q3单季盈利同比增速达41.21%，显示公司业绩加速增长态势。

投资逻辑与关键观点

行业龙头地位稳固

  • 全球动力电池市场份额36.8%，稳居全球第一
  • 国内市场份额42.75%，保持行业第一
  • 2025年1-8月全球动力电池装机量同比增长34.9%

储能新品与海外产能

  • 推出587Ah储能专用电芯，在能量密度、安全与寿命间找到平衡点
  • 加快587Ah产品量产速度，未来出货占比将逐步提升
  • 匈牙利工厂一期规划超30GWh，预计2025年底建成

财务与估值要点

  • 2025-2027年预测每股收益调整至15.24/18.94/21.89元
  • 对应市盈率24.5/19.7/17.0倍
  • 2025年预测归母净利润增长率37.1%

风险提示

  • 产业链需求不达预期
  • 原材料价格出现不利波动
  • 新能源汽车产业政策不达预期
  • 新能源汽车产品力不达预期
  • 国际贸易摩擦

需密切关注新能源汽车产业链需求变化及原材料价格波动对盈利能力的影响。

关键跟踪指标

季度出货量

市场份额变化

587Ah电芯进展

海外产能建设

原材料成本

政策变化