净息差下行周期尾声，聚焦优质个股与高股息主线
当前大行净息差已接近测算底线，2026年净息差降幅将大幅收敛，并大概率成为此轮下行周期的尾声，行业基本面预期迎来关键拐点。
报告给出明确的个股推荐：重点推荐宁波银行、常熟银行、招商银行、工商银行、江苏银行；积极关注长沙银行、渝农商行。
整体观点为看多，认为行业最困难的时期（净息差快速下行且底线不明）即将过去，2026年投资机会大于风险。
基于资本平衡（ROE底线7%~8%）与资产增速（约6.0%~7.0%）测算得出，目前大行净息差已在此底线附近。
基准情景（LPR降10bps）：净息差同比收窄5~8bps。
关键假设：存款挂牌利率不变，银行加强高息存款管控。
降息：LPR预计下降10bps，更大幅度需数据触发。
降准：预计50bps，释放资金约1万亿元。
新工具：国债买卖将常态化，用于弥补货币缺口。
报告明确建议2026年聚焦两条投资主线：
布局净息差有望率先迎来拐点或改善幅度较大的银行，追求超额收益。
券商逻辑：这些银行个体资质优或区域经济活力强，在行业息差见底过程中更具业绩弹性和估值修复动力。
从绝对收益角度，布局股息率具有吸引力、基本面稳健的银行股。
券商逻辑：在无风险利率下行背景下，高股息资产配置价值凸显，这些银行经营稳健，能提供较好的股息回报。