防护业务承压致整体亏损扩大，心脑血管板块逆势增长成亮点
公司预计2025年度业绩将出现显著亏损。其中，归属于上市公司股东的净利润预计亏损6.5亿元至8.5亿元，较上年同期亏损4.46亿元呈现扩大趋势。扣非后净利润亏损区间为7.8亿至9.8亿元，基本每股收益为亏损0.65元至0.85元/股。
受国际贸易形势波动及销售价格承压影响，订单不稳定，全年呈现明显亏损。尽管第四季度毛利率已回正，但全年业绩受以下两项非经常性事项严重拖累：
经营层面不仅实现扭亏，而且贡献了显著利润。2025年全年实现销售收入约14亿元，较上一年度增长超过24%，销售与管理费用率进一步下降。
注：报表层面因参股公司苏州同心上市前融资估值变动，确认了约1.2亿元公允价值变动损失（非现金流出），计入该事业部。若剔除该影响，经营业绩更为亮眼。
关键洞见： 公司业绩呈现明显的“冰火两重天”。传统防护业务受外部环境及历史问题拖累深陷亏损；而战略转型的心脑血管业务已进入收获期，成为驱动未来增长的核心引擎。
总部财务影响： 因2024年子公司引入战略投资产生的潜在回购义务，在2025年继续计提财务费用约1亿元（不涉及现金流出）。
投资公允价值变动： 参股基金投资的公司成功融资，带来交易性金融资产公允价值变动收益约1.3亿元，部分对冲了其他负面因素。
1. 整体承压，亏损扩大： 受健康防护业务拖累及多项非现金计提影响，2025年公司整体亏损额预计同比扩大。
2. 结构分化显著： 心脑血管事业部已成为公司的增长支柱，收入高速增长且实现经营性盈利，验证了战略转型的有效性。
3. 非经营因素干扰： 业绩受到补税、资产减值、金融负债利息及股权投资公允价值变动等多重非经常性、非现金项目影响，需关注其持续性。
4. 未来看点： 心脑血管新产品的持续放量、费用率的优化以及参股公司苏州同心的IPO进程，是未来业绩改善的关键驱动因素。
5. 风险提示： 国际贸易环境对防护业务的持续影响、历史税务问题的最终解决情况以及创新业务的市场竞争。