梦百合-研报-华福证券
盈利拐点已现，三重驱动向上，首次覆盖给予"买入"评级
2025年前三季度归母净利润同比
+205%
，美国电商自主品牌高速增长，26年PE仅
14X
核心结论与投资建议
券商观点
看多
操作建议
买入（首次评级）
核心结论
业绩拐点已现，三重驱动向上，盈利修复可期
投资逻辑与关键观点
业绩拐点确认
9M25归母净利润
1.61亿元
，同比
+205%
，净利率提升
4.9pct
外销三重驱动
行业需求回升、自主品牌高增、美国产能稀缺
美国电商模式
EGO HOME进入亚马逊头部，境外线上营收占比
31%
美国产能优势
1H25美国工厂盈利
0.3亿元
，产能利用率提升
财务与估值要点
盈利预测
2025-2027年归母净利润：
2.3亿
/
3.8亿
/
4.9亿
增长率
+253%
/
+62.2%
/
+30.7%
估值水平
25年PE
23X
，26年PE
14X
营收预测
2025-2027年：
92.7亿
/
105亿
/
119亿
风险提示
宏观经济风险
欧美经济波动影响外销需求
海外子公司经营风险
地缘政治、贸易政策变化影响
原材料与汇率波动
聚醚、MDI等化工原料价格及汇率影响