环保行业 · 研报洞察

报告对环保板块整体持积极看多态度，认为在“十四五”政策与化债背景下，板块存在结构性投资机会。

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“十四五”政策驱动节能环保与资源循环维持高景气；化债背景下，水务、垃圾焚烧等稳健运营类资产盈利与现金流向好，叠加市场化改革，有望迎来戴维斯双击。

上周（截至2月13日）环保板块上涨 0.6%，跑赢上证综指（0.4%）。子板块中，大气治理涨幅最大，达14.19%。

2025Q4基金持有环保股总市值 58.27亿元，环比（Q3:55.6亿）规模提升，但占总持仓比重从0.18%微降至0.14%。

• 政策驱动：“十四五”对环境质量与工业绿色低碳要求提升。
• 化债背景：水务、垃圾焚烧等运营资产盈利稳健、现金流改善。
• 改革催化：公用事业市场化改革提升资产定价与效率。

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逻辑：作为水务及固废运营龙头，受益于化债背景下现金流改善与市场化改革，盈利确定性高。