核心洞见
券商观点：报告对液冷行业及产业链持积极看多态度，认为其是AI算力爆发的必然受益环节。
操作建议（研报原文观点）：建议关注【英维克】【申菱环境】【高澜股份】【宏盛股份】【中科曙光】【捷邦科技】等。
核心结论： 液冷技术是解决AI芯片高功耗散热压力的必由之路。伴随英伟达等芯片迭代，液冷价值量将持续提升，商业模式变化为国产供应链提供了加速进入核心体系的窗口期。
投资逻辑与关键观点
- 技术必然性：芯片功率密度激增，传统风冷已达极限，液冷具备低能耗、高散热优势，是降低数据中心PUE的必由之路。
- 价值量提升：芯片升级直接带动液冷价值量增长。例如，从GB300到GB200服务器，机架液冷模块价值量有望增长20%以上。
- 国产链机遇：
- 间接进入：英伟达开放供应商名录，代工厂可自主选择，国产链有望通过二次供应进入。
- 直接进入：随着国产液冷系统成熟及CSP（云服务商）注重性价比，国产链有望作为一供直接进入NV体系。
- 未来技术路径（Rubin架构）：下一代芯片功耗更大，单相冷板已不适用，微通道盖板（MLCP）因扩展性更强，成为更可能的选择方案。
洞见：液冷系统的核心价值（约70%）集中在机房侧的CDU、管路等二次侧部件，这是产业链公司的关键竞争领域。
市场空间与数据要点
- 市场规模测算：根据报告测算，2026年，ASIC用液冷系统规模预计达353亿元，英伟达用液冷系统规模预计达697亿元。
- 价值构成：液冷系统中，机房侧（二次侧，含CDU、管路等）价值量占比约70%；室外侧（一次侧，含冷水机组等）占比约30%。
- 技术迭代驱动：未来Rubin架构（TDP 2300W）及Rubin Ultra（TDP 4000W+）将推动液冷方案从冷板式向微通道盖板等更高效方案演进。
相关公司观点
报告建议关注以下公司，认为其将受益于液冷渗透率提升及国产化机遇：
英维克
申菱环境
高澜股份
宏盛股份
中科曙光
捷邦科技
注：以上为研报提及的公司列表，投资者需结合自身研究进行决策。
风险提示
宏观经济波动风险
液冷市场渗透不及预期风险
国产链进入北美市场不及预期风险
报告明确指出，技术的快速迭代、市场竞争以及地缘政治因素可能影响国产供应链的导入进度和行业整体发展速度。