看好“产品驱动”型公司进入盈利周期，关注医疗服务在低基数下的复苏机遇
报告对2026年医药行业整体持积极乐观态度，尤其看多依靠“产品驱动”的创新药、医疗器械公司，认为其产业趋势持续向好，正逐步进入新的盈利周期。同时，认为医疗服务板块在经历2025年低迷后，具备长期韧性且有望在2026年复苏。
报告未给出单一的行业评级，但通过详细的投资建议列表，实质上是建议投资者关注并配置报告中提及的多个细分领域及具体公司标的。
2026年医药投资应聚焦于产业逻辑持续向好的“产品驱动”型公司，并把握医疗服务板块在低基数下的复苏机会。
截至2025年10月31日，医药生物板块整体上涨34.95%。子板块中，CXO（医药研发外包）涨幅58.71%、生物制品涨幅57.59%领跑；而线下药店涨幅7.56%、血液制品涨幅0.87%相对落后。估值方面，板块市盈率30.82倍，仍处于历史底部区域。
1. 政策环境改善：“集采反内卷”、“鼓励创新”等政策引导产业向创新转型。
2. 研发成果落地：企业加大研发投入，新产品不断上市。
3. 进入新盈利周期：伴随创新产品放量，相关公司盈利有望改善。
4. 创新药出海（BD）：2025年焦点，证明中国创新药全球竞争力，是未来重要方向。
尽管2025年表现平淡，但报告认为其长期逻辑坚实：
• 老龄化刚需：发病率提升，需求具备韧性。
• 行业集中度提升：在政策压力下，龙头公司受益。
• 技术进步空间：如眼科等领域仍有未满足的临床需求。
• 低基数效应：2026年行业有望迎来复苏。
集采影响逐步出清，竞争格局稳定的板块。
医疗器械：
药品：
产业趋势明确，关注BD出海、业绩兑现与临床进展。
长期逻辑稳固，2026年有望在低基数下复苏。
CXO: 阳光诺和、益诺思、昭衍新药、美迪西
设备: 联影医疗、迈瑞医疗、开立医疗
中药: 同仁堂、昆药集团、天士力、马应龙
原料药: 华海药业、司太立、普洛药业
疫苗: 百克生物、智飞生物、康希诺
零售药店: 健之佳、大参林、益丰药房
买方视角评估：这些风险均为医药行业投资的核心风险点，具有普遍性。投资者需紧密跟踪政策动态、公司研发管线进展及季度财务报告中的销售数据，以验证“产品驱动”逻辑的兑现程度。